国泰基金评央行定向降准:流动性宽裕局面或将延续

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2018-10-17

事件:为进一步支持实体经济发展,优化商业银行和金融市场的流动性结构,降低融资成本,引导金融机构继续加大对小微企业、民营企业及创新型企业支持力度,中国人民银行决定,从2018年10月15日起,下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点,当日到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

点评:1.本次降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利(MLF),这部分MLF当日不再续做。

除去此部分,降准还可再释放增量资金约7500亿元。

2.本次降准是为了进一步应对未来两个季度经济基本面的变化。

由于社融增速领先于经济增速两个季度左右,未来两个季度经济基本面下行压力将加大,特别是在上半年仍支撑经济的地产端。

3.偏宽的货币环境不会发生变化,降准将进一步夯实偏宽的货币环境。 降准的同时央行有关负责人表示,将继续保持流动性合理充裕,引导货币信贷和社融规模合理增长。 这显示在同时面临经济下行压力和外部利率上升、人民币贬值的双重约束之下,央行政策更多的以国内经济和金融市场稳定为主。

因而央行货币政策将持续宽松,流动性充裕的状况不会发生变化。

4.货币条件并非股市主要矛盾,后续仍期待进一步减税降费、制造业升级、改革开放等措施。 偏宽的货币环境将延续,但并非股市的主要矛盾。

后续市场的回暖仍期待进一步看到在减税降费、制造业升级、改革开放等措施的落实上。 (风险提示:以上观点仅供参考,不构成投资建议或决策)。